大宗商品上行已近尾声

来源:www.maigyhjg.cn 发布时间:2021/5/31 7:54:59 浏览次数:

① 中泰宏观首席陈兴认为,工业品价格快速上行期应该已经接近尾声,我国PPI增速即将见顶。二季度以来大宗商品价格上涨较一季度出现明显变化,一季度是全球定价的原油和工业金属领涨,而4月是国内定价的钢铁和煤炭领涨,以铜为代表的工业金属涨幅适中,原油价格环比下降;② 涨价品种的变化反映出大宗商品定价逻辑由需求向供给切换,这主要由两方面因素引发:一是全球疫情再度抬头,特别是新兴经济体和发达经济体疫情分化,相对而言原油供需在发达经济体的占比更高,铜的供给主要集中在新兴经济体,因而原油涨幅不如铜;二是国内对于钢铁、煤炭供给的整治,钢企产量增速回落,而钢材社会库存目前仍超过1500万吨,2018和2019年同期只有1200-1300万吨左右,可见需求并不算强;③ 往后来看,一方面,全球疫情态势有所好转,每日新增确诊病例数量已经从顶峰开始回落,供需缺口有望弥合;另一方面,国常会针对大宗商品上涨提到要保供稳价,特别是针对国内定价的钢铁和煤炭两大品种,故大宗商品定价将重新切换回需求逻辑。按照这个逻辑来看,原油应该还有小幅的上涨空间,毕竟海外发达经济体还没有完全恢复。


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